贸易摩擦使得公司四季度业绩有所下滑
   
公司四季度单季营业收入下滑4.14%,营业利润下滑5.39%,利润总额增长5.27%,归母净利润下滑33.74%。营业收入下滑我们预计主要由于贸易摩擦导致下游客户下单谨慎,公司纱线主业预计有所下滑所致,另外考虑到2018年下半年棉价持续走弱,公司前端网链业务预计出于防范风险的角度发展有所控制。营业利润的变动幅度和营业收入基本一致,我们预计主要和公司对费用支出进行了有效控制有关。
   
2019年一季度包括全年预计业绩有望回升
   
首先,贸易摩擦有所缓和并向积极方向发展,公司近期订单预计有所回暖,其次,2019年公司纱线产能有望实现低双位数增长,除了新疆阿克苏的纱线产能稳步推进外,公司2018年底公告还将规划100万锭新型纱线项目,其中一期50万锭将在越南开工;第三,公司加大了开发新产品的力度,纱线业务毛利率有望保持平稳,最后,公司2018年先后与中国农业发展银行新疆分行和国家开发银行新疆分行签署战略合作协议,为前端网链业务的发展提供了充足的保障。
   
盈利预测与投资评级
   
预计公司2018-2020年EPS分别为0.51/0.59/0.66元/股,现价对应PE分别为13/11/10倍,根据可比公司2019年平均PE估值12倍,公司作为色纺纱行业寡头给予一定估值溢价,给予公司2019年PE估值14倍,合理价值8.26元,维持“买入”评级。
   
风险提示
   
公司原材料价格波动的风险;贸易摩擦加剧,订单减少的风险。